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中國經濟離開滯脹究竟還有多遠?

2020年01月21日

  

  10月19日,國家統計局公布了2018年前三季度中國經濟成績單。初步核算,前三季度國內生產總值650899億元,按可比價格計算,同比增長6.7%。分季度看,一季度同比增長6.8%,二季度增長6.7%,三季度增長6.5%。顯示出經濟正在平穩中運行。

  與此同時,國家統計局也發布了9月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據。數據顯示,CPI同比上漲2.5%,漲幅比上月擴大0.2個百分點。PPI同比上漲3.6%,漲幅比上月回落0.5個百分點。盡管,CPI、PPI漲幅較環比有所回落,但是同比上漲步伐加快,這讓人們擔心通脹開始形成。

  現在一邊是通脹的上漲,而另一邊是經濟呈現下行狀態。有很多學者擔心,如果這種勢頭繼續持續下去,中國經濟是否會出現最糟糕的“滯漲”風險?

  如此一來,將會使得國內的貨幣政策陷入兩難境地。因為,如果貨幣政策寬鬆,那麼通脹壓力會持續上升,甚至會失去控製。而如果收緊貨幣,那麼經濟下行趨勢將會進一步加劇。

  

  對此,國內經濟學家表示,中國的前三季度GDP增速基本保持穩定,6.7%的增速繼續在全球主要經濟體中位居前列,雖然近幾個月CPI呈現小幅上漲勢頭,但四季度通脹風險將會受到控製,未來中國並不存在嚴重的滯脹問題。說中國已經出現“滯脹”還為時過早。

  而我們認為,說中國經濟出現滯脹的觀點站不住腳:首先,從理論上講滯脹,必須要經濟快速下滑,通脹急速上升。而目前國內經濟始終徘徊在6.5%以上,一至三季度經濟回落得十分緩慢。預計全年GDP保持在6.7%左右不成問題.

  同時,CPI必須要快速上漲,目前CPI指數雖然已經達到了2.5%,但離開中國央行的3%的目標值,尚有距離。目前隻能說中國經濟處於“類滯脹”的環境中,還沒到真正的滯脹的程度。

  從目前情況看,導致9月份CPI上漲的因素是,受天氣和災害等因素影響,蔬菜和水果大幅上漲。還有房租價格補漲、豬肉價格的反彈。而未來導致CPI上漲主要是菜價、豬價、成品油價等。但這三樣繼續大幅上漲的可能性都很小。

  

  再者,中國經濟雖然在穩步下行,並且步入中速增長期。但是質量卻在不斷的提升。在整個秋季報裏,最大的亮點是“就業率”。9月份城鎮調查失業率,目前隻有4.9%,這個數據無論是同比還是環比,實際上都下降了0.1個百分點。為什麼經濟增速在下降,而就業卻能保持比較不錯的態勢呢?

  對此,我們認為,隨著國內第三產業(包括服務業)的迅猛發展,其早已取代一二產業,成為吸納就業崗位最多的領域。也就是說,過去中國經濟必須要高增長才能解決大量的就業問題,現在隨著服務業提供了大量的就業崗位,隻需中國經濟處於中速增長即可。

  

  最後,中國經濟增速雖然在放緩,但正在進行結構性改革。雖然要承受短期經濟下行的陣痛,以及由於經濟下行,導致各種係統性金融風險的出現,但是如果改革順利成功,經濟就將可達到長期的、可持續發展的軌道上來。

  舉個例子,過去一說到投資就是基建投資、房地產投資,而現在是創新投資、綠色環保投資、民生投資。而隨著更多新的消費模式的啟動,民間消費和投資將逐步對穩定經濟、創造就業起到重要作用。所以,未來中國經濟還是有可能出現止跌反彈的現象的。

  盡管中國經濟目前沒有出現嚴重的滯脹現象,但是貿易摩擦給國內經濟帶來很大的不確定性,以及民企債務違約、房地產金融風險、地方債務進一步膨脹,都使得國內金融體係未來充滿諸多的變數。未來中國經濟要想避免出現“滯脹”現象,隻有做到貨幣政策偏中性,嚴控係統性風險,通過民間消費和投資來拉動經濟平穩、可持續發展。

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